中小型企业在股权分置改革中的利益分配研究

e纸合约 e纸合约 2020-09-09
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股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易,被区分为流通股和非流通股。前者主要称为流通股,主要成分为社会公众股;后者为非流通股,大多为国有股和法人股。这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置不能适应资本市场改革开放和稳定发展的要求。

股权分置股权分置图片来源网络

股权分置是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题最终引起了社会和监管层的重视,推出了股权分置改革20054月开始股改到现在为止已将近尾声在改革过程中关于股改收益在流通股股东与非流通股股东之间的分配是否公平的争议一直存在由于研究者大都以全部已股改公司为样本进行研究而中小企业板上市公司的公司性质基本面特征等与主板上市公司存在着显著差异因此本文单独选择了我国中小企业板上市公司为样本对其在股权分置改革中的利益分配问题进行了研究希望能够搞清中小企业板上市公司在股改过程中的利益分配是否公平

股权分置 

股权分置图片来源网络

本文借鉴了前人的研究所推导出的一系列公式和回归分析进行研究发现股改利益在非流通股股东和流通股股东之间分配时存在着严重的不公平现象体现对价支付情况的流通股得股率明显小于利益均分对价水平实际对价支付因子也远小于利益均分值

股权分置 

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其中反映表面上的对价支付情况的得股率主要受到两类股东表面上的博弈能力和公司基本面因素的影响而更能反映对价公平性的实际对价支付因子则受到公司股权结构和历史成本的影响

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