早期项目股权融资估值,如何估,估什么,估多少?出让多少股权?

e纸合约 e纸合约 2021-03-04
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导读

创业初期在大家打磨产品、建立团队、验证商业模式、获取用户的同时,还有一件分外重要的事情,就是融资,而估值是直接影响融资额的重要因素,如何正确地看待估值的确会影响一家创业公司的增长节奏和其之后的发展路径。


股权协议


股权融资时,不可回避的就是融资方案,即估值,如何估,估什么,估多少?出让多少股权?是投资人很在意的融资要素,因为,大家都想以更低的价格买到同样的产品,对于早期创业项目,在待价而沽的时候,给自己的创业项目一个合理的估值很关键,否则在估值上,投资人会很乐意跟你讨价还价。

存在哪些障碍?


首先我们来看下早期项目在种子轮 / 天使轮到底存在哪些估值上的障碍:市场上没有公允的价值可以参考、投资人判断、融资时机、信息对称性都有比较大的不确定性,导致项目间偏差很大。

1、投资方对行业的了解程度。“了解越深,耐心越足,胆子越大”,用来描述早期投资还是比较恰当的,正如当年今日资本的徐新投资京东的时候,正是秉承着对电商行业的深刻理解,相信品牌和复合增长的力量,认为在那个时间截点,互联网企业就应该大步前行,所以给出了五倍的融资额,刘强东当时只想融200万美金,而徐新一下子给了他1000万美金,也领投了之后一轮,正是这样的判断促成了今天这家市值几百亿美金的中国互联网巨头公司,当然也为今日资本带来超额的投资回报。

2、融资时机。这里要分成两点来说,一个是外界因素,钱热不热,一个是内在因素,你缺不缺钱。如果外界普遍看好某行业或者是某细分市场,那估值自然水涨船高。至于内在因素,则是考验合伙人对融资时间的把握能力,一般融资启动时间是规划钱到账的六个月之前,这样对估值的把控性较高,不会因为账上缺钱,而处于一个比较被动的位置,从而在和投资机构的谈判中对估值进行不必要的让步。

3、信息对称性。这里可以举一个比较典型的案例,帮助大家理解,某中概股上市公司拆分出的一个内部孵化的企业单独进行融资,有着比较高的估值,数据也很漂亮,但其主要竞争力是因为他有着该上市公司某广告资源几年的免费使用权,之后的投资机构并不能发现这个比较关键的因素,从而导致因为信息不对称而以过高的价格投资,早期项目因为其投资依据更加倾斜于团队背景和创始人的商业格局,对实际公司背景的尽职调查有着一定的困难,也造成了重要信息可能局部不对称的情况。


如何估值?


一般意义上的早期项目,主要包括种子轮(+),天使轮(+)、A轮(+),有些成立多年的成熟项目,未从外部进行过股权融资,这种项目的首次股权融资,也叫A轮。


1、种子轮(+)


一般对应的项目特点为:有了能解决行业痛点且能赚钱的good idea,有两三个志同道合且能长期合作的小伙伴,且几个人具备将这个goodidea付诸实施的被投资人认可的专业能力。这个时候,如果对自己的创业项目很有信心且有一定的资金实力,可以几个创始人或者吸引外部朋友入伙投资一部分启动资金,资金用途主要是验证和实施good idea,量入为出。这样可以为接下来的融资打下一定的基础,不管在估值上,还是投资人认可上都会是加分项。如果没有启动资金,这个时候,就需要去市场上找外部种子轮投资机构或投资人,对于种子轮项目股权融资,一般市场估值在1000万~2000万左右,不同类型的项目,估值会有调整,一般建议股权出让比例10%~15%左右。



估值时一般参考因素主要有:

  1. 团队成员的个人魅力,这就是俗话说的当你一无所有的时候,我就图你人好,这里说的好主要是具备将good idea付诸实施的专业能力和格局,格局这个词听起来虚头虚脑,但是有着优秀品质和坚毅性格的创始人成功概率会大很多。
  2. 截至现在,你们创始团队投入了什么?研发资金,模式验证资金等,这些是估值时的加分项。
  3. 这个good idea到底靠谱不,即商业模式是否可行,这就需要创始团队谋定而后动了,这决定了,投你能否赚钱?


对于种子轮投资,一般高净值个人居多,机构相对比较少。但是,对于种子轮融资的各位英豪,如果能够拿到知名投资人或投资机构的种子轮融资,对你之后轮次的融资都是亮眼背书。去哪里找他们呢,常说的创客咖啡厅是一类,更多的可以从自己所在行业的大咖那里寻求突破,也许会有惊喜哟。说到这里,我知道你肯定会想,我的idea被人复制怎么办?那就要问问自己,如果你的idea是玩具机器人,操作说明书,大家一看就会,那自己要反思啦。为什们自己的项目可以解决某个行业痛点,如果没有点桌子底下的硬功夫,比如技术优势或者渠道优势或者资源优势,否则只会成果一问世,市场就是别人的。


2、天使轮(+)


一般对应的项目特点为:创始团队自己或者外部投资人投入了一部分启动资金,对good idea进行了论证,商业模式进行了验证,现在只要融资到位,就可以开干,生产产品或者推广模式。对于天使轮项目,一般市场上的估值水平大概在5000万~1亿左右,不同类型的项目,估值会有调整,一般建议出让股权比例10%左右。

估值时一般参考因素主要有:

  1. 被验证的商业模式其潜在市场容量大小;
  2. 同类型竞争对手在你这个阶段的估值水平;
  3. 前期所有投入目前产生的各种成果的市场对价,IP或者客户等;
  4. 之前是否被知名投资人或者投资机构投过。


对于天使轮项目,很多早期创投机构都会投,可以通过朋友介绍、官网BP接收邮箱等进行推介,一条路走不通,就再换一条。可以多去路演现场跑跑,跟投资人面对面交流,前提是,先弄清楚对方投哪个阶段哪个行业,如果匹配,继续聊,如果不匹配,不要放弃,可以建立友好关系,让他帮忙推荐看你这个项目的投资机构朋友,投资机构之间很多都会有业务合作的。

3、A轮(+)


一般对应的项目特点为:产品或客户已经有一定规模,且已经被市场验证和认可,是靠谱的,是能赚钱的,现在需要量产或大量获客,资金需求量比较大。对于A轮项目,一般市场上的估值水平大概在2亿左右,不同类型的项目,估值会有调整,一般建议出让股权比例10%左右。


估值时一般参考因素主要有:

已经被市场验证和认可的产品或模式其潜在市场容量,现有产能的财务表现,同类公司的同期估值水平等。


对于A轮项目,大部分投资机构都有布局这个投资阶段,投资机构的最大特点就是有很专业的投资团队和行研风控团队,只提醒一点,你所说的每一句话,比如市场容量,竞争对手,业绩预测等,都会在后面的尽调中被投资人充分验证。

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